Räntehöjningar stundar

Den globala ekonomin har en ny utmaning att övervinna, skriver Wall Street Journal. En ostyrig obligationsmarknad som skickar upp lånekostnaderna till sina högsta nivåer på årtionden.

På tisdagen nådde Japans 10-åriga obligationsränta nådde 3 % för första gången sedan 1996. Nollräntan åren 2021-22 är nu ett minne blott.

Marknaderna i andra högt skuldsatta länder hade sina egna superlativ.

Storbritanniens 30-åriga obligationsränta nådde den högsta nivån sedan 1998. Obligationsräntorna i Tyskland och Frankrike steg till sina högsta nivåer på mer än ett decennium. Räntan på 10-åriga amerikanska statsobligationer klättrade närmare 4,8 %, en nivå som senast nåddes i januari 2025.

Räntehöjningen har djupgående konsekvenser för den globala ekonomin och sätter press på alla från husköpare till kreditkortsinnehavare och särskilt regeringar, som har lånat kraftigt de senaste åren (Läs: Tidö!).

Obligationsförsäljningen har byggts upp i veckor och återspeglar ett antal drivkrafter. Ett hopp i oljepriserna denna vecka efter att striderna återupptagits i Persiska viken var den senaste katalysatorn.

När energipriserna stiger och påverkar ekonomin kräver obligationsinvesterare högre avkastning för att kompensera för högre inflation. Högt skuldsatta länder – inklusive USA – har drabbats hårdast. Detta återspeglar investerarnas oro för en potentiell skuldspiral, där högre avkastning driver upp kostnaden för att refinansiera befintliga skulder, vilket kräver ännu mer lån.

En flod av obligationer utfärdade av amerikanska teknikföretag för att betala för boomen inom artificiell intelligens driver också upp avkastningen genom att äta upp efterfrågan på statsskuld, säger investerare.

Ökningen av obligationsavkastningen kommer trots finansministrarnas ansträngningar att lugna marknaderna medan de samlades som gäster hos finansminister Scott Bessent vid G20-mötet i Asheville, North Carolina. Aktiemarknaderna har hittills mestadels ryckt på axlarna  även om indexen föll på tisdagen.

Dow Jones Industrial Average sjönk med 0,8 %, S&P 500 backade med 0,7 % och Nasdaq Composite förlorade 1 %.

Vissa satsar på att en ihållande ökning av obligationsavkastningen kan spräcka vad många ser som en bubbla i AI-drivna aktier. ”Vi befinner oss redan i farozonen”, sa Derek Halpenny, chef för global marknadsanalys i Europa på MUFG. Han sa att ju högre räntorna blir, desto större är risken för en störande aktiemarknadsnedgång.

Centralbanker övergår till en mer aggressiv strategi för att bekämpa inflationen i takt med att kriget i Mellanöstern drar ut på tiden och energipriserna stiger igen. Federal Reserve-ordförande Kevin Warshs tal på fredagen gav investerare de senaste bevisen på att centralbankirerna inte tror att kampen mot inflationen är över.

Investerare har ökat satsningarna på att Fed kommer att höja räntorna denna månad – och får sällskap av flera andra centralbanker. Marknaderna prisar in räntehöjningar under de kommande veckorna från Europeiska centralbanken, Bank of Japan och centralbankerna i Australien och Nya Zeeland. Men obligationsmarknaderna väntar inte på att centralbankerna ska agera. ”Situationen i Mellanöstern är fortfarande olöst och oljepriserna kryper tillbaka högre, vilket i sin tur innebär att det finns en risk att inflationen fortsätter att överskrida centralbanksmålen”, sa Christopher Iggo, strateg på BNP Paribas Asset Management.

"Som ett resultat kan centralbankerna bli tvungna att höja räntorna." De globala oljepriserna har stigit med cirka 13 % under den senaste månaden, vilket har pressat upp Brent-råolja tillbaka till över 94 dollar per fat. Naturgaspriserna utomlands hoppade också till fleråriga högstanivåer då europeiska och asiatiska köpare kämpar om ett mindre utbud av LNG-leveranser.

Japans obligationsmarknad har svepts av en av de mest aggressiva utförsäljningarna i år, med avkastningen på dess 10-åriga referensobligation som stigit till 3 % från cirka 2 % i januari. Efter årtiondens kampa mot deflation är inflationen nu på uppgång i Japan. Bank of Japan har varit långsam med att höja räntorna, vilket har tyngt yenens värde. Investerare tror att den snart kommer att öka takten i åtstramningen.

Wall Street Journal 2/9